机构用户比比特币更愿意购买比特币基金？

近期不仅比特币价格大幅飙升，机构动能也很强。

正如 Diar 在 4 月 8 日的一份报告中指出的那样，BTC 机构产品（例如 BTC 信托基金）相对于美国交易所产品（例如 CME 的 BTC 期货合约）的价格连续第四个月保持稳定。 上升。

关于机构资金的进入，我讲了很久。 今天，我们就以比特币信托基金（GBTC）为例，从数据的角度来看机构投资者对比特币需求的变化。

灰度比特币信托（GBTC）是一只14亿美元的封闭式基金，专门投资于比特币，因此在一定程度上可以作为判断机构进场的重要指标。

GBTC 基金有投资门槛。 只有经过审核合格的合格投资者才能直接投资GBTC基金，最低投资额为5万美元。 Grayscale 表示，2018 年 80% 的投资来自机构投资者 (66%) 和合格投资者 (14%)。

GBTC 允许投资者通过股票等传统投资工具投资比特币。 Grayscale 的比特币由冷钱包提供商 Xapo 托管买比特币的流程，然后收取 2% 的费用。

这是一个利润丰厚的行业。 The Block 估计，在过去三年中，Grayscale 从 GBTC 基金中获得了总计 5200 万美元的管理费收入； 2017 年为 1490 万美元，2018 年为 2730 万美元。

机构用户入驻真实数据

从下图可以看出，自去年 12 月 15 日以来，比特币价格上涨了 135%，跃升至九个月高点。 GBTC 的价格自 2 月初以来上涨了 124%，并在周五创下了 8 个月的新高。

上周五，GBTC 的资产管理规模 (AUM)，即基金中所有比特币的价值，创下 14.2 亿美元的 10 个月新高。

截至 4 月底，灰度持有 225,638 枚比特币，相当于比特币流通总量的 1.3%。

今年4月买比特币的流程，GBTC基金管理的比特币市场份额创历史新高。

比特币流入量，或比特币在 GBTC 持有量中的份额，在 4 月份达到历史新高，表明机构需求增加。 事实上，4 月份的比特币流入量（11,236 BTC）等于前四个月的总流入量。

如果我们以美元计价比特币流入，Grayscale 在 4 月份增加了近 5820 万美元的比特币持有量，在 2017 年 12 月牛市高峰期增加了近 6080 万美元。

为什么GBTC的股价溢价上涨？

另一个有趣的指标是 GBTC 的股价与其资产净值 (NAV) 之间的关系。

GBTC 的股票交易价格高于资产净值 (NAV)，这意味着投资者愿意支付更多资金投资于该基金，而不是直接购买比特币。 这是因为 GBTC 的价格是由供求关系决定的，大多数投资者更愿意持有证券而不是“实物”比特币。

GBTC 股价溢价的上升意味着对 GBTC 基金份额的需求增加，因此机构投资者的兴趣增加。 从历史数据来看，2017年5月和2017年8月的溢价都超过了100%。 目前溢价接近40%，从去年12月开始就一直在上涨，从市场环境的变化就可以看出。

从GBTC的月交易量也可以看出类似的趋势。 尽管 5 月份的交易量仍远低于 2018 年初的水平，但最近几个月已呈现明显的上升趋势。

对 GBTC 数据的分析表明，这种趋势在过去几个月发生了逆转。 该基金目前持有比特币总流通供应量的 1.3%，并在 4 月份创下 11,236 BTC 的历史新高。

如果按美元调整比特币流入，4 月份增加了近 5820 万美元，接近 2017 年 12 月牛市高峰时增加的 6080 万美元。此外，由于机构需求，GBTC 的股价溢价在过去七个月中上涨增加了。 交易量也出现了同样的趋势，也开始增长。

买比特币基金会比直接买比特币好吗？

撇开这个问题不谈，为什么投资者愿意支付这么高的溢价？

一方面，GBTC让传统机构投资者可以使用他们最熟悉的传统投资工具（即股票）来了解比特币的价格走势并做出投资决策。 换句话说，投资者不必了解购买和交易比特币的过程，也不必担心如何安全地存储和管理他们的私钥。

此外，一些个人退休账户（IRA）和一些经纪账户也可以持有GBTC股票，相当于打通了一些机构投资场景。 因此，与比特币现货价格相比，投资者愿意支付如此高的溢价也是有道理的。

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参考文章：